当天，永恒限国债活跃券收益延续昨日强势，10年国债收益率创下两个月来新低。昨日，本轮疏淡再融资债中的首批超长债刊行，市集承致力于度较好。今天地午，江苏省1200亿的超永恒疏淡再融资专项债招标效劳行将出炉，值得关心。机构瞻望2025年，10Y国债有望下行至1.8%至1.9%区间，但单边下行行情较难再现。

　　上昼，10年国债利率一度下破2.08%，30年国债利率在昨日下行3BP后当天再下近1BP。限度当天午间12：00，10年国债收益率收于2.0820%，30年收于2.2680%。

　　图：当天10年期国债活跃券收益率走势

　　（府上起首：Wind数据，财联社整理）

　　在财政部11月8日细目本年新增2万亿场合政府债务名额用于化解隐性债务后，各地启动密集涌现新一轮疏淡再融资债刊行策划，众多的供给预期成为近日利率债行情的主要扰动项。

　　11月21日，本轮用于“置换隐性债务”的疏淡再融资专项债中，首批10年以上的超长债刊行。从刊行效劳来看，市集承致力于度较好。全场倍数在25X-33X区间，边缘倍数多数不高。最终票面订价较为合理，30年贵州债高于国债15bp，10年、15年贵州债高于国债19bp；30年大连债高于国债15bp、15、20年大连债高于国债5-11bp。

　　图：11月21日超永恒疏淡再融资专项债招标效劳

　　（府上起首：Wind数据，财联社整理）

　　华西证券宏不雅固收团队以为，天然21日化债专项债供给规模仅为588亿元，刊行压力不算大，然则一级市集订价合理也为债市打下了一针强心剂。

　　限度11月21日，已有13地公密告行再融资专项债置换存量隐性债务，拟刊行或已刊行总和逾7223亿。今天地午，江苏省1200亿的超永恒（15年、20年、30年）疏淡再融资专项债招标效劳行将出炉，值得关心。

　　往后看，久期偏长的场合债供给为债市空头留足了“接续担忧”的空间。不外，华西证券宏不雅固收团队暗意，降准预期已至，债市隐性利好握住开释，多头也不甘颓败，接续呈现多空搀杂的形貌。如若22日场合债一级刊行情况较好，承销团对超长场合债的选择进度较高，利率朝上的波动可能会裁汰。

　　瞻望2025年，中信建投证券固收首席曾羽在年度投资策略中指出，在化债大配景下，利率莫得趋势回升基础，10Y国债有望下行至1.8%至1.9%区间。不外，2025年后各样扰开赴分加多，肖似2024年上半年单边趋势下行行情难以复现。节拍上看，算计呈现前高中低后平的走势。

　　交游策略上，华创固收首席周冠南以为，比较2024年，在交游空间压缩、策略及市集风险偏好边缘改善、投资者对流动性解决条目栽培的2025年世博体育(中国)官方网站，波段交游的难度进一步加大。来岁上半年债券交游的胜率和赔率可能齐更大，需要重心把抓。7-10年利率债，流动性较好，且面前10-1y、7-1y期限利差处于偏高水平，是较好的交游品种。30年国债是最佳的拉久期品种，但波动也更大。