7月官方制造业PMI较前值下跌0.4个点至49.3%，彭博预期值为49.7，前值49.7。7月官方非制造业PMI为50.1，彭博一致预期值为50.2，前值为50.5，举座略低于预期。

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　　制造业PMI弱于季节性，供需两头均有所回落

　　供需两头来看，7月制造业PMI分娩指数从51.0%降至50.5%，线路分娩算作彭胀动能削弱；新订单则重回收缩区间，新订单、新出口订单分辩录得49.4%和47.1%，较前值下跌0.8、0.6个点。外部环境方面，环球经济复苏放缓、好意思欧制造业彭胀动能走弱，对我国出口订单变成压力。此前抢出口效应有一定透支，出口后续可能边缘承压。从国内来看，住户糜掷短期被前期购物节大促透支，也牵累了需求侧阐扬。此外，夏日顶点天气频发，包括南边洪涝与朔方高温等，亦在一定程度上为止了企业分娩和物流后果。在高温、台风暴雨等顶点天气与当然灾害的影响下，分娩指数季节性回落，但仍处于彭胀区间。

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　　“反内卷”助力价钱指数回升，传导作用有待不雅察

　　7月制造业价钱指数出现同步回升，出厂价钱与购进价钱指数分辩上行至48.3%和51.5%，前者虽仍低于临界线，但已相接两个月改善。这次价钱回暖与部分上游大批商品价钱上行密切相干，举例焦煤、焦炭、钢材等商品价钱在“反内卷”计策导向下反弹权贵。

　　但值得关怀的是，原材料价钱飞腾速率快于出厂价钱，导致企业利润空间不息承压。购进与出厂价钱指数之间的剪刀差扩大，标明成本向卑劣传导依旧受阻，中游企业利润建筑程度渐渐。行业层面看，玄色金属等行业价钱回升显明，但无数糜掷品及高技艺制造行业仍未兑现存效提价。

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　　库存和采购策动回落，企业看护严慎

　　7月库存和采购相干策动广漠下滑，响应企业关于后续需求收复信心不及。原材料库存指数降至47.7%，产制品库存指数降至47.4%，均位于收缩区间，且环比略有回落。采购量指数也从50.2%降至49.5%，线路企业在订单不及的情况下主动收缩分娩算作中的原材料采购，看护低库存运营策略以缩短风险敞口。现时企业广漠倾向于短期防患性策略，而非中永恒彭胀，侧面阐扬预期尚未权贵建筑。

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　　非制造业景气放缓

　　非制造业商务算作指数为50.1%，环比下跌0.4个百分点；就业业商务算作指数为50.0%，接近兴衰线，响应出尽管处于暑期旅游旺季，但住户就业、房地产等传统糜掷行业仍有待提振，而文学文娱、交通输送等短期受季节拉动的行业虽有所改善，但举座仍有所下滑。

　　建筑业方面，商务算作指数回落至50.6%，较上月下滑2.2个百分点，弱于季节性平均水平。施工节律受到暴雨与高温天气搅扰，同期计策对房地产新开工的为止亦在牵累建筑业举座阐扬。从结构来看，房屋建筑景气度下跌幅度更大，土木匠程相对坚挺，突显出政府投资已经现时建筑业景气的支捏力量。

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　　后续预测

　　要而论之，2025年7月PMI数据线路，制造业与非制造业同步放缓，响应现时经济表里部压力仍存，阛阓信心有待提振。诚然分娩端展现出一定韧性，但需求侧消极使得彭胀动能受限，价钱建筑也未能灵验传导至利润端。预测后续，此前由于抢出口和抢转口效应提振，上半年买卖顺差创历史新高，经济看护韧性。但往后看，在抢出口有所透支以及外需可能走弱的影响下，出口可能有一定压力。高频数据线路，寰宇口岸的货品婉曲量有所走弱，这标明买卖可能运行放缓。后续计策仍需加力幽静内需收复趋势，踏实阛阓预期。

　　从7月份PMI数据来看，经济虽具一定韧性，但内需复苏不稳、外需回落加重、企业信心不及等问题交汇，举座仍处于弱复苏阶段。7月政事局会议已明确漠视 “宏不雅计策应时加力”“幽静成本阛阓回稳向好势头”，预计后续财政和货币计策仍将不息协同发力世博体育app下载，呵护内需及阛阓预期。